中海油服：外購(gòu)深水設(shè)備
2013-08-16 07:54:37 來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng) 編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

事項(xiàng)：

8月8日，中海油網(wǎng)站新聞顯示：中海油服購(gòu)置的高端深水半潛鉆井平臺(tái)(船型船廠買賣)“南海9號(hào)”從馬來(lái)西亞起拖，將航行1100海里到國(guó)內(nèi)船廠。該平臺(tái)最大作業(yè)水深1615米，最大鉆井深度7620米，具備鉆完修井功能，計(jì)劃年底投入運(yùn)營(yíng)。對(duì)此，我們?cè)u(píng)論如下：

評(píng)論：

外購(gòu)設(shè)備計(jì)劃終于開始執(zhí)行，未來(lái)仍有購(gòu)買計(jì)劃

2012年9月，公司以3.25%的利率發(fā)行了10年期的10億美元債券，募集資金凈額用作一般企業(yè)用途，包括但不限于用于固定資產(chǎn)投資開支。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司通過(guò)采購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)有設(shè)備提高裝備實(shí)力的期待。此次落實(shí)采購(gòu)標(biāo)的，是公司外購(gòu)設(shè)備計(jì)劃開始執(zhí)行的第一步，也彰顯公司在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)上對(duì)中海油未來(lái)兩年的工作量的堅(jiān)定信心。根據(jù)我們跟蹤，并參考債券發(fā)行規(guī)模，預(yù)期未來(lái)（甚至年內(nèi)）公司仍有可能采購(gòu)其他類似設(shè)備。

截至目前，公司運(yùn)營(yíng)的鉆井平臺(tái)增至38艘，其中8艘為半潛式鉆井平臺(tái)（具體平臺(tái)信息見后附表）。此次采購(gòu)的“南海9號(hào)”最大作業(yè)水深1615米，該類型半潛式鉆井平臺(tái)目前日費(fèi)率31.5萬(wàn)美元左右。

中深水設(shè)備日費(fèi)率及使用率維持高位

IHS中深水半潛鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)7月維持高位，與6月持平，設(shè)備使用率維持在78%左右。而全球海上鉆井平臺(tái)使用率維持在85%，且自2011年以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。

中海油資本支出為公司2013-2015年工作量提供支撐

中海油服業(yè)務(wù)量與中海油資本支出密切相關(guān)，其收入60%-70%來(lái)自中海油有限公司。2007年以來(lái)，公司收入占中海油資本支出比例在3096-45%間。公司業(yè)務(wù)覆蓋油氣勘探、開發(fā)及生產(chǎn)各環(huán)節(jié)，在我國(guó)海上油氣勘探開發(fā)投入持續(xù)加大的背景下，其收入和盈利出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況較少。

2012年底，中海油公司首席執(zhí)行官李凡榮表示對(duì)實(shí)現(xiàn)2011-2015年產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率6%-10%的目標(biāo)充滿信心。2013年，公司將繼續(xù)加大勘探開發(fā)及工程建設(shè)力度，為未來(lái)發(fā)展提供動(dòng)力。為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，公司2012-2013年與諸多外資企業(yè)簽訂分成合同。

公司裝備能力仍將持續(xù)提升，穩(wěn)健成長(zhǎng)可期

2013年，預(yù)計(jì)公司鉆井板塊新增產(chǎn)能主要包括：2012年底投產(chǎn)的Innovator和南海8號(hào)半潛式鉆井船(船型船廠買賣)；2013年1季度末投產(chǎn)的Promoter和南海7號(hào)半潛式鉆井船；2013年4季度有望作業(yè)的“南海9號(hào)”。預(yù)計(jì)公司有望在2013年下半年繼續(xù)購(gòu)買1艘中深水半潛船(船型船廠買賣)，這將貢獻(xiàn)2014年的主要產(chǎn)能增長(zhǎng)：2015年，預(yù)計(jì)公司還將新增3000HP模塊鉆機(jī)、Prospector高端半潛船、2艘自升式鉆井船、1艘12纜物探船等設(shè)備。

船舶板塊方面，公司6月與上海振華重工、大連中遠(yuǎn)船務(wù)(位置評(píng)論新聞招聘)、廣東中遠(yuǎn)船務(wù)、廣州中船黃埔造船(位置評(píng)論新聞)、上海船廠(位置評(píng)論新聞)船舶公司簽訂建造合同，投資建造15艘新型船舶，其中8艘為深水三用工作船(船型船廠買賣)，6艘為深水供應(yīng)船(船型船廠買賣)，1艘為增產(chǎn)作業(yè)支持船。15艘新船將于2015年1月至8月陸續(xù)投入使用。此次建造的六型15艘船舶全部是國(guó)內(nèi)外的主流船型，其中五個(gè)類型的船舶在國(guó)內(nèi)海洋工程(船型船廠買賣)領(lǐng)域是首次建造，這對(duì)于提升我國(guó)造船行業(yè)水平，推動(dòng)“海洋強(qiáng)國(guó)”建設(shè)具有重要意義。

隨著海洋981鉆井?dāng)?shù)（包括探井和測(cè)試井等）的增加，中海油深海戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)。而中海油服中深水設(shè)備能力不斷增加，公司未來(lái)穩(wěn)健成長(zhǎng)有支撐。目前，公司在中深水(300m)方面業(yè)務(wù)收入占總收入比例預(yù)計(jì)在20%以上。

風(fēng)險(xiǎn)因素

挪威稅務(wù)問(wèn)題損失超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司中東地區(qū)作業(yè)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；公司船只海上作業(yè)安全的風(fēng)險(xiǎn)。

投資建議

維持公司2013-2015年盈利預(yù)測(cè)為1.20/1.48元/1.66元，當(dāng)前股價(jià)15.976元，對(duì)應(yīng)2013-2015年P(guān)E為13/11/10倍。鑒于公司當(dāng)前投資深水設(shè)備的步伐啟動(dòng)，且海上鉆井平臺(tái)市場(chǎng)景氣持續(xù)向上，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂猩险{(diào)空間，參考國(guó)際公司估值按照201

標(biāo)簽：中海油服

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